[경제전쟁 꾼 22] 카카오 뱅크, 금융 대장주 등극... 금융 판도 바뀐다
(삼프로TV 김동환, 염블리 염승환, 구경회, 서영수)
구경회: SK증권 연구 위원
서영수: 키움증권 이사
염승환: 이베스트 이사
이슈: 카뱅 공모 청약일 나온 매도 리포트.... 공모가 과도
이후 삭제
상장후 카카오 뱅크의 행보는?
중복청약 없이 카뱅 공모주 청약에 58조 원... 경쟁률 182:1
공무주 청약 증거금 순위 역대 5위
카카오 뱅크의 고평가 논란 속 청약 결과는?
서영수이사:
은행 관점 카카오 뱅크 공모가: 고평가
카카오 뱅크 입장에서는 청약 흥행
구경회 의원:
카카오 뱅크 공모가 적정
공모주 쳥약 성공 (청약증거굼 58조 원 역대 5위)
고평가: 하이(high) 밸류에이션이 맞지만
고평가: 오버(over) 밸류에이션은 아니다
하이밸류에이션은 타당한 수준에서 레인지(범위)가 좀 높은 경우이고
오버 밸류에이션은 본질 가치에 비해 훨씬 더 고평가 돼 있다는 의미
염승환 이사
흥행 인정 카뱅을 사용자가 많아서...
특이한 점은 카카오 뱅크 IPO(기업공개) 이후 기대와 불안 공존
따상보다는 수익내고 나올 수 있을까? 걱정
자료
공모주 청약 평균치
기관의 수요예측이 평균치보다 압도적으로 높다
기관의 참여건수도 1667
수요예측 가격분표 도 높다
청약경쟁률은 181:1 다소 낮다 (중복청약금지)
기관투자자 수요에서 공모주 청약이 흥행
서영수 이사
파이낸셜뉴스
이주열 총재, G20 재무장관 중앙은행 총재 회의 참석
미팅 중 저녁에 얘기하는 과정의 가장 중요한 주제: 카카오 뱅크
선진국 중앙은행 총재들이 카뱅을 안다고 합니다
글로벌 인터넷 전문 은행중에서 이렇게 단기간 내에
시장의 지배적 사업자로 부상한 사례는
역대 금융 역사상 처음 있는 일이다
중앙은행입장에서도
카카오 뱅크의 빠른 성장
세계 중앙은행들 관심 집중
통화정책에 어떤영향을 미칠 것인지?
금융 안정성 영향 에 주목
아주 중요한 이슈다
카카오 뱅크 상장에 해외투자자들의 상단 한 관심을 가질 거 같다
그럼에도 불구하고 해외기관 의무보유확약 낮은 이유는?
카카오 뱅크 기관 의무보유확약 45%.... 외인은 14% 수준
구경회 위원
주관사의 IPO (기업공개) 가격 책정 위해 비교 회사 선정
결과는 비교할 대상이 없다
국내외 유사기업 870개
==>>4개선정 --- 공모가 산정
비교회사 선정 적정 논란
로켓 컴퍼니
캐그 세구로
TCS그룹 홀딩사
노르드 넷
TCS그룹 홀딩-러시아 디지털 은행 ㅡ틴코프 Tinkoff 뱅크의 최대주주가 가장 유사
틴코프는 온라인 소개금융 기반
최근 여행 상품등 다양한 비금융서비스로 외연 확장
총자산 규모:5조원
카카오 뱅크의 성공적인 사례와 비교할만한 기업이냐? 카카오 뱅크가 거물로 여김
질문
카카오뱅크 공모가 39000원 -- 시총 약 18조 5000억 원
KB금융지주와 신한지주와는 조금적고 하나금융 우리 금융보다는 크다
금융지주에 속하는회사가 많다
카카오 뱅크 가치는 적정한가?
염승환 이사 생각
시가총액 대비 추가 상승할 것
은행으로 보면 고평가 비싸다
카카오 뱅크 11년 만에 상장하는 IPO 대어
기관투자자: 플랫폼 통한 확장성에 높은 기대
기관 참여 1667 기관 청약 흥행 원인?
1. 장외거래가보다 싸다 한때 장외거래가 90000원 인적도 있다
카카오 뱅크 기관 청약 사상 최대
장외 거래가보다 낮은 공모가 매력
2. 압도적 경쟁력을 보유한 kakao와 플랫폼 공유- 높은 확장성
3. 시장은행 대비 완화적인 정부 규제
4. 무점포 형태 디지털 은행 ---- 비용절감
5. 언택트 금융회사로서의 메리트
6. 은행 앱중 이용자 수 현황 - 카카오 뱅크가 1330만 명 이용 1위
은행권 대어 카카오뱅크 성공 비결은 MZ세대 고객층 비율 78%
서영수 이사 생각
플랫폼, 금융회사 , 은행
금융회사 또는 은행은 한정적 사업모델
플랫폼 회사--- 무한한 사업 확장성
kakaobank는 글로벌 데이터 회사
카카오 뱅크는 비교대상이 미국 같은 기준으로 본다면
비자카드와 비교- 빅데이터 사업본격 추진 per 30배
대출업무 가능---- 아멕스카드 per 18배
카카오 뱅크 내년 이익 5천억 원 가정 PER 36배
지금의 주가는 비자VISA보다 높은 카카오 뱅크의 현재 밸류에이션
카카오 뱅크는 고평가다
플랫폼 회사가 아닌 글로벌 데이터 회사로 접근한다면 카카오 뱅크는 비싸다
구경회 위원
정의: 카카오 뱅크는 플랫폼을 갖고 있는 은행
카카오 뱅크의 남다른 정체성
카카오 뱅크가 20년 후에 어떤 모습일까?
현재 이익이 나지 않는 기업을 밸류에이션 하는 방법
-> 10년~20년후의 이익을 추정해서 현재로 가치를 할인하는 것
혁신적&시장 변화 주도할 기업은
현재 가치 할인률이 낮다
20년 후 가치 50조 원--->>할인 -->> 현재가치 20조 원
혁신적&시장 변화 주도할 기업: 현재가치오 50조 원 평가 가능 (할인율 O%)
구경회 생각: 카카오뱅크 약 30조 원
목표가는 6개월~1년의 목표주가이다
카카오 뱅크 고평가 논란의 핵심: 미래 확장성
성장 한계: 은행
플랫폼: 무궁무진
기존 사례: 하이브와 네이버의 합작 플랫폼 위버스
국내외 유명 아티스트가 대거 포진한 플랫폼
카카오 뱅크의 미래 가능성은?
구경회 위원
카카오 뱅크 10년 후 성장에 주목
다방면의 진출을 통한 준비된 무시할 수 없는 강자(은행 금융상품 판매 등)
금융 플랫폼 확장성과 시장지배력 확대
우리나라 은행업계에 큰 변화가 온다면
예를 들어 하이브처럼 외국에 있는 큰 회사와 합병하는 회사가 나온다면
누가 될 것이냐?
기존보다는 카카오라든지
금융 혁신을 주도할 새로운 금융 플레이어 카카오 뱅크가 될 가능성
매래 가치를 반영한 카카오뱅크의 밸류에이션
서영수 이사
카카오뱅크 확장성 어디까지 갈까?
높은 경쟁력에는 적극 찬성
카카오 뱅크는 은행이다
은행은 규제산업이다
카카오 뱅크 규제를 넘어설 사업 모델을 만들 수 있을까?
상장을 통해 주요 금융사간 된 카카오뱅크
5대 시중은행과 함께 대출성장률 5% 수준 유지
원가 공개등 주요 시중은행과 같은 규제를 받게 도는 카카오 뱅크
결국에는 규제로 창의적이고 혁신적인 것들이
어절수없이 많이 희석되고 상쇄될 수밖에 없는 구조적인 문제점
염승환 이사
거인 카카오의 어깨에 올라탄 카카오뱅크
카카오의 막강한 플랫폼 공유
다양한 상품 설계
카카오뱅크 끌고 카카오페이 (증권, 보험) 밀고
카카오 뱅크&카카오페이 추후 합병 통한 확장 가능성
독보적 확장성으로 높은 밸류에이션 전망
카카오 뱅크 누적 총 고객 수- 증가세가 가파르다
온라인 특화 증권사로 출범한 키움증권
키움 점유율 1등
카뱅과 키움증권
주가 상관관계는?
2000년 당시 인터넷 브로커리지 (위탁매매)로 수수료 할인 시작
애널리스트들의 코멘트
인터넷 브로커리지0.35% 수탁 수수료 손익분기점 안 맞다
현재 수탁수수료 1.5bp\0.015% (1bp=0.01%)
카카오 뱅크가 지금은 자산 25조 원 다른 경쟁자들은 5~6백조 원
하지만 키움증권이 20년후에 주요 증권사들과 대등
키움증권 시총 3.5조
카카오 뱅크는 높은 확장성의 기대론과 은행업의 한계 신중론
윤호영 카카오뱅크 대표이사
'기존 은행과는 영업 모델과 수익성 구조 측면에서 시작부터 다르다'
기존 금융권의 위계질서와 보수적인 경영방식 탈피
유연하고 수평적인 조직 문화
인터넷 전문은행 향후 전망?
인터넷 전문은행 도입 부정적인 측면
가계부채 증가
집값상승
과잉 유동성
인터넷 전문은행의 도입 목적
대출의 접근성확대
대출 활성화 경쟁▲가격▽
금융소비자 보호법 시행 금융상품도 환불된다
고 신용자: 제1금융권
중. 저신용자: 제2금융권이나 제3금융권
인터넷 전문은행 도입 중금리 상품 활성화와 금융 평등 구조 기대
지금까지 카카오뱅크가 기여했나?
카뱅, 케뱅 2023년까지 중. 저신용자 대출 30%까지 확대
중금리 대출 강화 카카오뱅크 호재 또는 악재?
구경회 생각
중금리 대출은 카카오 뱅크 고 밸류에이션 유지 핵심
좋게 보는 근거는?
빅데이터와 A.I를 활용한 신용평가
중금리 대출 대손율 최소화
기존 은행과 차별화 실패할 경우
디지털 플랫폼 계열사라는 장점 못 살리면 밸류에이션 하락으로 이어질 것
염승환 생각
카카오 뱅크와 카카오페이 겹치는 수익모델
카카오 뱅크 카카오페이 동지에서 경쟁자로?
중복상장은 주주들 지분 가치 희소 우려
카카오 뱅크: 제1금융권 은행
대주주: 카카오31.78% 2대 주주: 한국 금융지주 31.77%
카카오페이: 결제시스템 (간편결제 송금) 보험 증권
1대 주주 카카오 55% 2대 주주: 알리페이 45%
합병 시 한국 금융지주 대략 난감 (증권 중복)
합병 언급은 신중할 필요
합병이 주가에는 호재인가 악재인가?
합병은 대부분 호재
은행이라는 특수성이 있는 기업은 함부로 다른 회사와 합병을 할 수가 없다
은행법 근거
일반기업과 합병이 어려운 금융기업
지주회사 설립 후 은행과 증권 (공정거래법상 불가)
금산분리 측면에서 카카오가 산업
산업인 카카오가 금융지주사를 만들고 지배할 수 없다
서용수 생각
인터넷 전문은행 특례법 34% 지분 허용
금융지주를 만들어도 34% 지분 허용은 똑같을까? 동일하다
카카오 뱅크와 카카오페이 합병은 가능하나 하지 않을 것으로 보인다
두 회 사 위험요소는 정부 규제
정부의 규제가 카카오뱅크/카카오페이 어디로?
둘 다 할 수도 있다
카카오 뱅크와 카카오페이는 합병보다는 각자도생의 가능성
카카오페이 최고의 비즈니스 모델
금융의 아마존- 대환대출과 금융상품 플랫폼 구축
정부 규제와 금융소비자보호헙 적용 범위 변수
인터넷 전문은행에 대한 정부의 규제 변화 관건
합병보다는 각자 성장 가능성
은행법 제1조 (목적)
이법은 은행의 건전한 운영을 도모하고~~ 금융시장의 안정과 국민경제의 발전에 이바지함을 목적으로 한다
그래서 은행주가 저평가되었다
염승환이사
카카오 뱅크 독점적인 사업자로 마음대로 할 수 없는 게
케이 뱅크도 상장 예정 /토스 뱅크도 활발한 움직임 (경쟁 치열)
인터넷 전문은행 예고: 카카오 뱅크 수익성 저해 우려
카카오 뱅크 vs 토스 뱅크
주가=이익*per(주가 수익비율)
per은 대체할 존재가 있는지 여부를 굉장히 중요하게 생각
카카오 플랫폼을 대체할 회사는 우리나라에 없다
카카오 뱅크 독주에 도전하는 토스 뱅크
kakaobank kbank toss bank 불붙는 삼파전
----->> 카카오뱅크 밸류에이션▼
토스 뱅크 사용자 약 2천만 명
카카오 뱅크: 고 신용자
토스 뱅크: 중. 저신용자./중소상공인 차별화로 승부수
토스 뱅크는 카카오 뱅크의 위협적 경쟁자 향후 주가 영향 불가피
구경회
토스뱅크 새바람 일으킬까?
토스 뱅크 출범 금융업계 파급효과 클 듯
인터넷 전문은행
(카카오 뱅크 케이 뱅크 토스)와 5대 시중은행(kb금융. 신한지주, keb하나. 우리. nh농협)
서로 경쟁
토스 뱅크는 시중은행과의 무한경쟁 불가피
시중은행도 인터넷뱅킹 서비스 시행
인터넷뱅크는 있지만 인터넷뱅킹은 모두가 한다
양자구도가 아닌 모든 은행 간의 경쟁 금융업계 변화와 성장에 긍정적 영향
서영수 이사
타이밍이 안 좋다
토스 뱅크- 신용대출 , 주택담보대출 등 정부 대출규제 강화
장기고객 유치를 위한 핵심상품 절실
그래서 카카오뱅크 나이스 타이밍
2017~2020년 대출성장률 시기에 카카오 뱅크
배 만들자마자 물들어온 카카오 뱅크
운이 좋은 기업
인터넷전문은행 글로벌 유동성 확장기에 수혜
유동성 축소 국면 진입은 오히려 신규 기업 성장 저해
5대 금융지주의 디지털 혁신?
이미 많이 따라와있다
경쟁력 강화위해 시중은행 플랫폼 구축
UI.UX(사용자 환경 경험)
핵심: 필요한 기능만담은 가벼운 앱이 KEY 포인트
문제는 기존5대은행들은
사업모델이 많다 (앱지옥) ----> 고객 접근성과 편의성 한계
인터넷 전문은행
특정 비즈니스 모델에 선택, 집중 --->. 우수한 기능과 편의성
염승환 이사
주거래은행만 애용
카카오 뱅크를 써보니 편리함
접속 편리함이 강력한 무기
시중은행은 무겁다
구경회 생각
시중은행 편의성 강화 최우선 과제는?
카카오는 소비자의 감성을 잘 건드린다
카카오 뱅크 편리성&친근감 시너지 효과
기술적 측면+@가 분명히 있다
카카오 계열사 강한 힘+캐릭터의 힘을 가지지 않은
신규 은행이 독보적인 경쟁력이 없다면 카카오 뱅크를 뛰어넘기는 쉽지 않을 것
카카오 뱅크의 가치는?
구경회 생각: 30조원
플랫폼 기업 가치 배제/포함하면 시총 약 30조 원 이상
카카오 뱅크 PBR(주가 순자산비율) 5배 적용
적정주가 64,000원
서영수이사
PER 20배 시총 약 10조 원 전망
외국인 투자자 은행 투자 손실
플랫폼 투자자 관심 대사
성장초반 양호한 주가 전망
정부 규제 리스크 주가 영향
저평가된 은행주 재평가 기대
카카오 뱅크 인터넷 전문은행으로 특례법 적용
확장성 수익성 개선 제약 우려
플랫폼 기업으로서의 성장 가능성 '상존'
당장은 금융산업으로서의 제약에 방점
단기적 시각/월요일 팔아야합니까?
서영수 이사: 외국인 투자가들 행보 예의 주시
장기적 비중 축소/ 단기적 매매관점 유효 트레이드 관점
염승환 이사
단기 투자 매도
이유: 의무보유확약 비율 저조 45%
높은 유통가능 물량 24%
기존 하이브 높은 유통가능 물량에 주가 하락
단기적 관점 수급 중요
단기 이익실현후 매도
구경회 의원
차익 실현 매물로 주가 하락 시 매수
과거와 달리 기관이나 외국인들이 공모주 받을 때
특히 카카오뱅크같은 대표성 있는 기업을 산다면
필수로 가져가야할 분들의 비중이 높다
패시브(안정 지향) 성향
ETF (상장지수펀드)
시장이 우려하는것보다 매물 출회가 적을 가능성도 고려할 것
김프로 생각
선 은행주 후 카카오 뱅크
카카오 뱅크: 시총 33조 1625억 원
조정 시에 매수하고 싶습니다
좋은 강의 감사합니다
