흥국생명 영구채 콜옵션 미행사 이대호기자 유튜브 강의 정리

흥국생명 영구채 콜옵션 미행사 이대호기자 와이스트릿 유튜브 강의 정리

영구채란

채권  ( 돈을 빌린다 )  회사들이 발행

신종 자본 증권이라고 한다 

만기 1년~3년 ~5년  이 있는데 

영구채는 30년이상 만기 ( 영구채 ) 자본으로 인정을 받을수 있다는 특징

30년 만기가 도래되었을때 연장가능  

 

영구채의 특수성

1) 스텝업 step - up 조항

이자  30년 발행  5년뒤에 5%+@ 가산 ( 투자자와 발행사의 약속)

현재는 5%------- 5년뒤에는 7%(약속)

 

2) 콜옵션: 조기상환(선택)

발행회사 입장에서

채권을 발행했는데  30년되기전에 되살수 있다는 계약서기재

내채권 가져오세요  먼저 갚을게

 

2017년 발행건이 문제-5억달러 영구채발행 (싱가폴)

만약 5억달러 규모의 채권을 콜옵션을 행사해서 그만큼의 영구채를  다시발행을 하려면

그당시 4%발행했는데  현재는 12% 줘야 발행가능

내가 흥국생명이라면  6.7% 정도면 스텝업을 행사하면 되지않을까? (흥국생명 이사)

시장은 콜옵션을 행사하지 않았다고 난리

대부분 회사들은 콜옵션을 5년만에 행사를해서 상환( 자금순환)- 글로벌 스탠다드

(관행을 깼다는 이유로)

흥국생명 30년투자를했지만 5년만보고 투자  신뢰가 깨졌다

대한민국 금융사 영구채 디스카운트가능....

현재의 노이즈

 

영구채 

30년발행이지만 사실상 5년물이라고 생각해왔다 ( call option) 행사

콜옵션은 선택권(발행사)  

옵션을 행사를 안해서  발행사의 신뢰가 떨어졌다고 하는게 현실

관행: 흥국생명은 잘못한거는 없지만 글로벌 투자자 입장에서는 관행을 깨서 ....

흥국생명보험 외화 신종자본증권 가격 폭락

 

흥국생명이 법적으로 문제는 없다

흥국생명의 신용등급에 문제가 되지는 않는다

 

2017년 11월  5억달러 발행 (해외금융시장)

5억달러 원화 환산 (5540억원  - >> 현재 는 7000억원)

+6.7% 스텝업-->> 재발행시 12%로 발행되어야함

다만 다른회사들도 크레딧

 

레고랜드는 디폴트선언이었고 (만기)  

흥국생명은 만기가 25년 남아있었다(콜옵션을 행사거부)

다만 금융시장과 다른회사의 채권가격에 영향을 미치는 상황이다

다른회사들도 신용리스크에대한 부담

 

생보사에는 RBC

RBC   지급여력 비율 Risk based capital

보험회사 고객들의 청구 ( 내보험금 청구)

뱅크런이 생겼을때 지급해줄수 있는 여력이 있는지? 비율

순자산/책임준비금(적정 잉여금)

순자산: 자산-부채+내부유보)  순자산이 많을수로 RBC비율이 높아진다

200%가 넘으면 우량한 회사(금융당국 권고: 150%)  법적: 100%이상

흥국생명은 RBC 157% 

흥국생명 입장에서는 콜옵션을 해서 갚으면

RBC 비율이 떨어지면 건전성이 훼손되니 어쩔수 없는 선택

좋은 정보 감사합니다